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【资讯】股市没有流动性行情

发布时间:2020-10-17 02:07:52 阅读: 来源:压接机厂家

股市没有“流动性行情”

中国股市既是政策市,更是资金市。经验表明,狭义货币M1余额与股市活跃度呈正相关关系。也就是说,当M1增速较快时,股市活跃,大盘上涨。  上周末央行宣布再次下调存款准备金比率0.5个百分点,出乎市场意料。央行惯于出其不意,市场常常措手不及,因政策无法预期,交易成本自然增加。不过,今年首次下调存准率还是给市场打了一针兴奋剂,无论是股评家,还是开发商,都认为货币政策趋于宽松,有利于股市和房地产市场。  且慢高兴。虽然政策微调,但货币政策并不乐观,更不可认定货币供应转向宽松。因为通货膨胀压力犹存,货币政策仍需谨慎。  其一,货币存量巨大,消化吸收需假以时日。对于外向型经济体而言,货币供给主要取决于外汇储备和银行信贷余额,二者之和再乘以货币乘数,即形成广义货币供应量。由于近十年来外汇储备激增,导致外汇占款大幅增加,从而促成货币供应量也大幅增长。从中长期时间看,这部分货币存量支撑了物价长期上涨。再加上2009年新增贷款高达10万亿,使得短期货币存量数额较大。要减轻通胀压力,一是增加总供给,二是降低货币增速。由于受制于国内外经济环境,实体经济或转入中速增长期,而减少货币存量又得依赖外汇占款变化,因此,解决长期物价上涨问题并非易事。  虽然统计局公布的2011年消费物价指数CPI增长了5.4%,但若计算GDP平减指数则发现,2011年物价总水平实际上涨了8.2%。在此物价压力下,货币政策根本不敢过于宽松。  其二,美联储QE3蠢蠢欲动,美元通胀机制挤压中国政策空间。  美联储于2月15日公布了议息会议纪要,美联储多数委员表示,一旦美国经济恶化,再次实行宽松货币政策是必须的,因而华尔街一直对美联储推出QE3充满预期。鉴于美国经济指标好转,而且QE1和QE2对刺激增长无济于事,因此QE3或在短期内无法变现。不过由于欧债危机尚未解决,美国经济也存在不确定性,QE3要不要推出,也充满变数。  如果美联储推出QE3,则全球美元供给再次大幅增加。因美元是国际主要结算和储备货币,各国为维护汇率稳定,不得不购买美元资产,最终可能释放本币,从而加大本国通胀压力。当然,如果不想输入通货膨胀,其他国家就要本币升值,其结果是抑制本国出口,导致经济滑坡。  有鉴于此,中国仍需防备美元放水,保持货币政策谨慎性,是不得不为之的事情。  央行此番下调存准率,释放了4000亿元的基础货币,有助于银行增加信贷资金,助推实体经济,但银行整体存准率依然处于较高水平,其中大型银行为20.5%,中小银行为18.5%,这个存准率水平远高于正常年份的存准率。存准率下调空间仍在,但即便年内再下调两三次,货币政策仍处于向中性回归过程中。  在2010年财新年会上,央行行长周小川提出了调节流动性的“池子”概念。后来实践证明,“周小川池子”是通过提高银行存准率,冻结因外汇占款而增发的基础货币,从而避免市场流动性过剩。  “周小川池子”的调整主要看外汇占款变化,此次下调存准率就是在外汇占款连续三个月下降,导致流动性减少情况下进行的。存准率下调,实际是对外汇占款减少的对冲。不过1月外汇占款结束了三个月负增长局面,开始增加,或许意味着资金回流中国的可行性出现。如出现这种趋势,则存准率下调周期或延长。  总的来看,今年货币政策虽有微调,但宽松度不够,不会给股票市场带来流动性行情。实际上,1月份货币供应量未见宽松迹象。当月人民币贷款增加7381亿元,同比少增2882亿元。广义货币M2余额同比增长12.4%,比上年末低1.2个百分点,狭义货币M1同比仅增长3.11%。  在股市活跃时,M1增速都在两位数,最高增速曾达到三成以上。由于流动性偏紧状况会持续存在,再加上国内外经济变数不小,投资者不要指望今年股市会有大的升幅,更不像股评家所言,现在是大牛市的起点。  郭树清上周在一次论坛发言时称,蓝筹股出现罕见投资价值,此番话被称为历史最牛股评。但郭树清带不来蓝筹股行情,因为中国股市最终是资金市。抛开制度性因素不谈,股市走牛的钥匙实际掌握在郭树清前任周小川手里,但不要指望周小川会放松货币,股市没有“周小川行情”。

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